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首先我們對厚壁鋼管供給要有一個定性，就是產(chǎn)能并不過剩，但也相當(dāng)充裕；產(chǎn)能置換、工藝改造比比皆是，這是過去2年去產(chǎn)能的過程中，產(chǎn)量持續(xù)增加的核心原因，過去2-3年行業(yè)的高利潤迫使很多鋼廠不但工藝改造頗多，同時該有的檢修一再推后，但是今年上半年行業(yè)利潤的縮減迫使很多鋼廠增加了檢修，這就是為什么今年上半年產(chǎn)量持續(xù)偏低的原因，但是高爐的大修短則一個月，長則3-4個月，檢修完了都會釋放成供給，換言之在同樣的檢修格局下，上半年失去的產(chǎn)量會部分在下半年追補回來。需求端，需求同比特別是螺紋鋼的需求同比將會顯著縮窄；地產(chǎn)邊際為政策所限制+基建不搞強刺激決定了鋼材真實需求大概率就在小幅個位數(shù)的同比，而趕工的同比走弱幾乎是確定性事件，我們判斷螺紋的需求同比將從15％左右趨近于5％的同比；本周需求同比轉(zhuǎn)負(fù)主要是端午節(jié)影響，今年端午節(jié)比去年早了大約10天，但是即便考慮節(jié)日因素，我們判斷需求也就是小幅正增長，而且這個需求的弱增長大概率會持續(xù)。當(dāng)前黑色的強勢很重要因素是成本端的支撐，這一切建立的基礎(chǔ)是上半年需求的強勢，導(dǎo)致原料的估值中樞偏高，一旦需求真實走弱，原料端特別是鐵礦供給問題逐漸緩解之后，黑色系成本支撐因素不再，黑色將開啟順暢的回調(diào)。

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